Бэктест моментума

По мотивам поста пользователя at6.

Вообще-то меня сильно впечатлили результаты выбора бумаг для покупки и удержания на основе моментума по ссылке выше. Настолько что я решил самостоятельно это проверить. Но поскольку меня это интересовало именно с практической точки зрения, то задача была ограничена несколькими условиями: — выборка бумаг ограничена ликвидными компаниями с капитализацией более 30 млр. рублей, расчет и соответственно модельный портфель должен быть реализован в доступном мне инструменте — в электронной таблице.

Исходные данные выгружал с известного ресурса investing.com. Цена бумаг без дивидендов. Цены на конец каждого периода (месяца) по цене закрытия. Для расчетов я отобрал две группы компаний: условно с большой капитализацией: не менее 200 млр. руб. и средне-малой капитализацией: менее 200 но выше 30 млр. руб. Хотел проверить, повлияет ли фактор размера на итоговый результат. Во время выборки вторую группу пришлось изрядно прорядить исключив некоторые низколиквидные компании с мертвым оборотом. Итого в каждой из двух групп оказалось по 34 компании (случайное совпадение).

Еще хотелось проверить интересный вывод оригинальной статьи (ссылка есть в посте at6), где указывалось что итоговый результат определяется не только количеством времени расчета/накопления моментума но и удержанием бумаги после покупки.

С последнего и начну. Да, удлинение периода удержания способствует повышению результативности. На примере моментума за 6 месяцев:

Крупные компании. Моментум за 6 месяцев. Удержание позиции 1 месяц.
Крупные компании. Моментум за 6 месяцев. Удержание позиции 1 месяц.
Крупные компании. Моментум за 6 месяцев. Удержание позиции 7 месяцев.
Крупные компании. Моментум за 6 месяцев. Удержание позиции 7 месяцев.

Как наглядно видно, продление периода удержания бумаги вывело всех лидеров выше индекса полной доходности. Здесь и далее по графикам поясню: лидер 1, лидер 2 и т.д. это бумаги которые показали наилучший моментум. (больше 5 лидеров я не рассчитывал, считая что удержание портфеля из 5 бумаг будет достаточным для диверсификации), жирной линией — удержание 1 месяц бумаги и затем замена на другого лидера, тонкой линией — удержание 7 месяцев.

Причем этот эффект проявляется сильно как раз на низком времени расчета/накопления моментума. Так, например, моментум за 9 месяцев с удержанием 4 месяца уже не дает такого очевидного преимущества против «обычного» удержания в 1 месяц.

Крупные компании. Моментум за 9 месяцев. Удержание позиции 1 месяц.
Крупные компании. Моментум за 9 месяцев. Удержание позиции 1 месяц.
Крупные компании. Моментум за 9 месяцев. Удержание позиции 4 месяца.
Крупные компании. Моментум за 9 месяцев. Удержание позиции 4 месяца.

Хорошо, а где вообще находится оптимум с точки зрения расчета/накопления моментума и удержания? У меня вышло что при данных исходных данных оптимум находится на 12-ти месячном моментуме.

Крупные компании. Моментум за 12 месяцев. Удержание позиции 1 месяц.
Крупные компании. Моментум за 12 месяцев. Удержание позиции 1 месяц.

Пока не зашел дальше, сразу напишу о поведении компаний из другой группы — с средней и низкой капитализацией. Вообще я рассчитывал на некий бонус. Казалось очевидным получить результат на небольших компаниях чуть лучше чем по крупным компаниям. Эффект моментума ведь должен давать буст на компаниях с небольшой капитализацией? Нет, не должен. Ну по крайней мере компании из моей выборки показали не выдающиеся результаты при прочих равных условиях, вот на примере двух моментумов за 9 и 12 месяцев.

Средние и мелкие компании. Моментум за 9 месяцев. Удержание позиции 1 месяц.
Средние и мелкие компании. Моментум за 9 месяцев. Удержание позиции 1 месяц.
Средние и мелкие компании. Моментум за 12 месяцев. Удержание позиции 1 месяц.
Средние и мелкие компании. Моментум за 12 месяцев. Удержание позиции 1 месяц.

Не таких результатов я ожидал. Хотя понятно конечно что дивиденды здесь сыграли свою роль. Но все же в чем такое сильное различие?

Если присмотреться, то в группе крупных компаний лидер 1 значительно отрывается от всех остальных во всех модельных выборках, особенно наращивая свое превосходство за 15 и начало 16 года. Разгадка простая — это компания Полюс. Начиная с моментума 6 месяцев и заканчивая моментумом за 12 месяцев, расчетная модель указывала на периоде 15 — 16 год покупать и держать полюс. Модель с расчетом по моментуму за 12 месяцев указывала что нужно купить и удерживать полюс 16 месяцев подряд! 

Короче, выдающиеся результаты модельного портфеля по моментуму в большей части определяется выдающимся результатом 15-16 годов, которые в свою очередь определяются результатами роста котировок Полюса. Нет, круто конечно что модель на моментуме так удачно указывала лидера для покупки и тем более круто что она так удачно указывала что этого лидера надо и дальше держать больше года, но! Начиная с 17-го года больше никаких великих предсказаний модель не показывает. Да, были удачные выстрелы с сургутом, еще пару история, но были и полные провалы.

Итого. Какие выводы. Ну для себя я вижу здесь некоторый потенциал комбинирования.

В то же время чуда здесь нет. Очень неплохих результатов в портфеле можно было достичь просто прикупив на начале рассмотренного интервала вполне себе оправданный портфель из полюса, норникеля и скажем сбербанка и получить приличную плюсовую разницу с индексом полной доходности без всяких расчетов, моделей и необходимости делать что-то еще.

Потерянное 14-ти летие

В 2006 году моя з.п. в рублях была равна 1387$.

Прошло 14 лет. Я сменил компанию, стал неплохим специалистом в своей области, получил несколько повышений и вот

В 2020 году моя з.п. в рублях составляет те же 1364$.

Хотя нет, не те же. С учетом накопленной за 14 лет инфляции США в ~28% я сейчас получаю немногим больше 1000 тех долларов, из далекого и благополучного 2006 года.

Хотя год только начался и кто знает чем все может обернуться. Может быть просто иметь работу и получать стабильную з.п. уже само по себе будет везением.

2019. Хороший год.

Уходящий год нельзя назвать неудачным с точки зрения инвестиций для рядового гражданина. С учетом скромных результатов прошлого года, 2019 бьет рекорды. Учитывая долгосрочные цели инвестирования, сейчас и в ближайшем будущем разумнее желать скромных или вовсе плохих результатов с тем, чтобы покупать дешево, в надежде чтобы «выстрелило» ближе к пенсии. Но психологически продолжать инвестировать и тем более начинать конечно же приятнее когда доходности показывают выдающиеся результаты здесь и сейчас.

Вот и я не без удовольствия фиксирую отличные результаты года по всем портфелям и с оптимизмом смотрю в будущее.

Портфель по фондам УК Арсагера.

В составе портфеля 3 бумаги с классическим целевым распределением 80% акций, 20% облигаций:

Целевое распределение портфеля из фондов УК Арсагера
Целевое распределение портфеля из фондов УК Арсагера
Collapse )

Что если скучно и не видно перспектив

По мотивам поста пользователя nakhusha

Наверное где-то есть люди, не подверженные эмоциям и человеческим слабостям. Быть может такие люди один раз составив свой потфель, свой план, выбрав брокера и инструменты раз в год вносят деньги и ребалансируют свой порфель. На этом все. Настоящие пассивные инвесторы. Делают это один раз в год, тратя пол часа своего времени. Наверное есть даже такие, которые вовсе автоматизировали весь процесс: деньги списываются автоматически на покупку ценных бумаг в оптимальном соотношении робоэдвайзинга.

Я не знаю таких людей, но они должны быть. Про таких идеальных пассивных инвесторов нам говорят и ставят в пример. Такими пассивными инвесторами надо быть. Надо регулярно (в конце, середине, или начале года) согласно портфельному распределению активов ребалансировать портфель и/или докупать на новые деньги сохраняя целевое распределение. Не надо забивать голову финансовыми новостями, политическими страшилками, советами друзей, брокеров, аналитиков и прочее. Не надо отходить от простого плана: регулярность инвестирования и ребалансировка портфеля.

Пассивный инвестор боиться только 3-й мировой войны, тратит пол часа своего времени раз в год на ребалансировку, регулярно со своего дохода некоторый % всегда без исключений тратит на пополнение своего портфеля. Кремень а не человек.

Если Вы такой, то поздравляю, Вы точно добъетесь успеха. Я не такой. Может быть годам к 70 я наконец стану настоящим пассивным. А пока я зачем-то внимательно поглощаю экономические и политические новости, запоем читаю наши и зарубежные экономические блоги, посты на смартлабе. Поддерживаемый мыслью о своей исключительности периодически покупаю отдельные ценные бумаги (и иногда это работает). Все еще не соответствую распределению своего портфеля, откладывая целевое соотношение на потом, ведь ""вот вот рухнет" и "все об этом говорят". Периодически отгоняю навязчивые мысли о покупки машины которая на самом деле мне не нужна. Вобщем и думаю и действую не как пассивный инвестор а как обычный человек. Я не идеальный пример для подрожания, но все же хочу поделиться некоторыми советами процесса долгосрочного инвестирования на своем личном примере.

Для начала позволю себе провести аналогию инвестирования с коллекционированием. По заветам пассивного инвестирования процесс коллекционирования (на примере монет) должен выглядеть примерно так: нумизмат раз в год должен купить новых монет, которых ему не хватает, положить их в свой альбом. А затем убрать альбом на верхнюю полку чтобы заново открыть его уже в следующем году. Все. У меня не очень много знакомых нумизматов, а точнее всего один, но думаю что коллекционеры действуют все же по другому. Они знают о монетах все. О своих монетах в коллекции, о чужих монетах, об истории этих монет в частности и об истории вообще. Они часами проводят время рассматривая свои монеты под увеличительным стеклом, ухаживают за ними. Они завсегдатаи нумизматических форумов и аукционов. Они гордятся своими монетами и желают владеть другими монетами. Вполне возможно даже выходные некоторые из них проводят с металлоискателем в руках чтобы найти какую-нибудь редкую копейку потерянную где-нибудь возле развалившейся церкви сто лет назад. Коллекционировние это страсть, это увлекательный процесс, это интересная, насыщенная а потому важная часть жизни коллекционера.

Я убежден, что подобно коллекционированию, процесс долгосрочного инвестирования тоже нужно сделать важной частью вашей жизни. Процесс покупки, ребалансировки а самое главное сохранения/накопления должен быть интересным, ярким, насыщенным, событийным и интерактивным. Только тогда он станет приятной и важной частью жизни. И станет действительно долгосрочным. А не забытым в начале пути.

Ладно, хватит болтовни, давайте конкретно ). Несколько простых правил на личном примере:

1. Ведите учет. Учет своих зарплат: и своей и жены. Учет семейных трат. Учет доходов. Знаю есть множество приложений и специальных программ бесплатных в том числе. Но я глубоко убежден что такой учет Вы должны делать самостоятельно. Лично я использую бесплатную альтернативу екселю - open office calc. Это не просто правило. Это необходимое условие. Пока нет четкого порядка в цифрах, которого можно добиться только учетом, строить какие-то планы нельзя. Вносите не просто цифры а визуализируйте результат. Стройте соотношения, считайте проценты, рисуйте круговые диаграммы. Нас интересуют не просто цифры а результаты. Пройдет какое-то время ваших инвестиций и на графике Вы обнаружите что не смотря на отсутствие уже который год индексанции з.п. ваш доход растет. Пройдет какое-то время и Вы наглядно увидете что столбик дохода от инвестиций обогнал столбик зарплаты Вашей супруги а затем и доход от вашей з.п. Вам нужны наглядные события Ваших достижений. Посмотри ка я уже накопил 500 т.р., круто, а если буду откладывать на тысячу больше, то накоплю миллион раньше на 4 месяца. Нам нужна наглядность, нам нужна результативность и нам нужны стимулы. Визуализируйте свои достижения в таблицах учета. Это очень эффективно.

2. Визуализируйте свои результаты не только цифрами и графиками. Перед Вашими глазами постоянно должны быть вещественные реальные доказательства ваших достижений. Например начните коллекционировать статуэтки или фигурки. Покупайте и выставляйте каждый раз новую фигурку на полку как только вы смогли отложить/накопить/инвестировать какую-то сумму. Каждые 10 т.р., Каждые 100 т.р., каждые пол миллиона. Как угодно по вашим желаниям и возможностям. Лично я по каждой круглой сумме покупаю себе и выставляю фигурки лягушек ) Из камня, из стекла, из дерева, из пластмассы. Фигурки поменьше - рядовые суммы. Фигурки побольше - "юбилейные" суммы.

3. Накопили/инвестировли круглую сумму, скажем миллион. Начинайте позволять себе чуть больше обычного. По чуть чуть. Не смейте тратить весь доход, только малый % от дохода превышающий инфляцию. Всем чему достигли, обязаны Вашей настойчивой жадности, поэтому не предавайте ее так рано в самом начале своего пути. По мере роста дохода от все большей суммы Ваших инвестиций сумма позволительных трат будет расти, повышайте качество своей жизни. Траты на качество жизни сами собой являются инвестициями. Качественное жилье, питание, медицинское обслуживание, стоматология, развлечения и досуг... Уверен на вопрос как распорядиться новыми доходами каждый найдет верный ответ.

4. Оставайтесь в теме, напоминайте себе что Вы делайте все правильно, но будьте критичны и открыты новому. Читайте блоги, новости, смартлаб, книги, да все что угодно до чего дотянетесь. Ваши инвестиции это залог вашего благополучия, так живите этим. Выделите небольшую часть из вашего портфеля на активные инвестиции. Покупайте, продавайте согласно своей интуиции, знаниям, идеям. Это безпроигрышная стратегия. Сумма небольшая и потери не сильно огорчат. К тому же полностью ее не слить (Вы же не в бинарные опционы будете играть). А удасться выйграть, лишний повод себя похвалить. К тому же иногда есть реально очевидные ситуации типа падений на эмоциях как отдельных эмитентов так и активов в целом. Перечитывайте уже ставшей классикой книги Бернстайна и других, напоминая себе что Вы делайте все правильно. Не верьте слепо, проверяйте факты. Можно трижды прочитать про принципы СПТ и их эффективность и убеждать себя что все поняли. Но это не идет ни в какое сравнение с тем эффектом, когда самостоятельно придешь к такому же выводу через собственное исследование. Откройте агрегатор ru.investing и убедитесь самостоятельно, что все УК паевых фондов со своими активными оПИФами смешанных инвестиций с треском проигрывают простой стратегии владения портфелем (с ежегодной ребалансировкой путем обмена паев) из двух оПИФов акции+облигации (в целевой пропорции 60/40 или 70/30). Весомое доказательство эффективности СПТ не правда ли?

5. Планируйте  с опережением. Инвестиции это процесс длительный. Сначала у Вас денег не много и почти ничего не происходит. Займите это время планированием на будущее, пусть и далекое будущее. Скажем сейчас Вы у CapTrader, суммы не велики. А что будете делать когда достигните заветных 100k$? Перейдете в IB? Скажем сейчас формируете портфель из продуктов финекса на мос бирже, а как достигните по деньгам порога квалифицированного инвестора что будете делать? на СПб биржу переберетесь? Через какого брокера? К IB уйдете, а налоги по валютной переоценке учитывали? А вывод денег как будете делать? а что если санкции? Аналитику делали? Какие инструменты будете брать? Вобщем планируйте и прорабатывайте. Не оставляйте на потом.

6. Начинайте играть в игру "... могу себе позволить". Это очень простая игра с невероятным результатом. Пройдет какое-то время и Вы накопите несколько миллионов. Сходите на тест драйв нового купе мердес. Вы не просто человек с улицы и пришли сюда не просто поглазеть. Вы теперь состоятельный человек и действительно можете себе позволить купить этот красивый и дорогой мерседес. Вы прокатитесь на нем держа в руках пухлый кожаный руль и в очередной раз напомните себе зачем вы вообще копили/инвестировалии и продолжаете это делать. Когда Вы накопите еще больше, снимите квартиру бизнес класса в центре на выходные или даже на месяц. Или в отпуск снимите виллу в Тае или Испании. Ведь Вы теперь можете ее купить. Пощупайте, посмотрите, оцените чего Вы достигли. Похвалите себя. Удивительно как одна только мысль, как одна только возможность "я могу себе это позволить" будет поднимать Вам настроение.

Вообще по мере роста Ваших доходов будут происходить интересные вещи. И это не только возрастные изменения (мы ведь про долгосрочное инвестирование сейчас на всю жизнь). По мере роста капитала будут меняться Ваши привычки, Ваши суждения, политические взгляды и даже круг общения. Когда у Вас появятся деньги как результат вложений Ваших сбережений, Вы, скажем так, будете по другому оценивать окружающих Вас людей, которые как летние бабочки жили одним днем не думая о будующем. Когда Ваш доход перектроет вашу з.п. Вы удивительным образом измените свое отношение к работе, а может быть и вовсе смените ее. Вы, подкованные множеством прочитанных книг и материалов, не будете разделять мнения Ваших коллег "о проклятых капиталистах". Вы станее другим человеком.

ОФЗ ИН 52001 52002 защитный актив?

Недавно на банки.ру поднимался вопрос о том как максимально надежно вложить деньги на средний срок например на период накопления на крупную серьезную покупку. Кто-то обмолвился о облигациях с защитой от инфляции. И действительно, звучит надежно, а помня о нашей не редко двухзначной в недавнем прошлом инфляции, это еще и интересно. Попробуем разобраться.

Для начала короткая справка. ОФЗ ИН выпуска 52001 и более позднего 52002 это облигации с регулярным индексируемым номиналом на величину изменения индекса потребительских цен с 3-х месячным лагом. При этом размер купона фиксирован и составляет 2,5% от текущего номинала. Свежий расчет номинала можно посмотреть на сайте Минфина по ссылке https://www.minfin.ru/ru/document/?id_4=64938

В общем и целом это аналог зарубежных TIPS (казначейские ценные бумаги с защитой от инфляции) только с более высокой ставкой купонного дохода. А раз так то и начнем с сравнения индекса потребительских цен России и США. Для начала просто сравним ИПЦ на графике начиная с даты публикации ИПЦ нашей федеральной службой гос. статистики. http://www.gks.ru/bgd/free/b00_24/IssWWW.exe/Stg/d000/I000650R.HTM На графике черная линия — Российская инфляция, красная — ИПЦ США (в $). Зеленая — ИПЦ США переведенная в рубли по курсу ЦБ.

Сравнение ИПЦ
Collapse )

"Российский" FinEx Vs Западные ETF

Тема сравнения вариантов инвестирования между фондами финекса и зарубежными ETF не нова. Вот например тема на банки.ру сравнения итогового результата с учетом комиссионных затрат и налога.

http://www.banki.ru/forum/?PAGE_NAME=read&FID=21&TID=338815#forum-message-list

Я же рассмотрю результативность работы ETF от Финекса в сравнении с аналогичными зарубежными ETF по результатам полных 4 лет работы. В середине 14 года вложим 100 рублей в фонды и после 4 лет продадим бумаги и сравним итоговую доходность. При продаже «российских» ETF налог не учитываем, воспользовавшись налоговым вычетом. При продаже зарубежных ETF платим налог по ставке 13% от положительного результата.

Данные по котировкам взяты с сайта investfunds.ru. Котировки бумаг взяты как последняя цена в день сделки. Валютная пара для пересчета результатов зарубежных фондов к рублю взята по курсу ЦБ. Эти два упрощения из-за несовпадения времени работы бирж считаю допустимыми в настоящей работе. Также оставим за рамками комиссии брокера и биржы. Как и обсуждение самих ETF. Ведь ограниченный круг ETF от Финекса не подходит всем инвесторам. Кому-то не хватает ETF на недвижимость, кому-то ETF зарубежных корпоративных и государственных облигаций. Кому-то не понравится сама идея создавать портфель из страновых индексов.

Результаты работы зарубежных фондов скорректированы с учетом дивидентных выплат за вычетом налогов по ставке 13%. Информация о расходах фондов и дивидентных выплатах с сайта etf.com.

Collapse )

Готовый рецепт от Vanguard

Если зайти на сайт инвест. компании в раздел по выбору ETF нам предложат построить хорошо диверсифицированный портфель всего из 4 фондов.

Останется только выбрать соотношение этих 4 составляющих в своем портфеле согласно своему горизонту инвестиционного планирования, отношения к риску и... да пожалуй без и. Все. Фактически на этих же 4 фондах строятся готовые пенсионные программы от компании только в формате взаимного фонда. Купите один фонд в котором соотношение этих базовых 4 активов будут поддерживаться и ребалансироваться автоматически в зависимости от возраста и планируемого выхода на пенсию.

Такая простая идея — портфель из 4 бумаг мне лично очень нравится. Очевидно что 4 элемента позволяют экономить на стоимости ребалансировки портфеля и администрированием такого портфеля будет проще заниматься. Хотя администрирование здесь какое-то сложное слово: отчетность в екселе, налоги, расчет дельты для ребаланса, процедуры покупки.

Также все чаще вижу тикеры этих фонов в портфелях своих сограждан и здесь в живом журнале и на профильном форуме банки.ру.

Я не считаю себя умнее работников компании Vanguard и не ставлю цели какого-то разоблачения, но хочу попробовать разобраться сам. Все ли так хорошо с этими фондами и так ли хорош этот готовый рецепт.

Collapse )

Про точку отсчета

Все знают какое влияние может оказать выбор данных а точнее выбор временного интервала данных на итоговый вывод исследования основанного на ретроспективе. И насколько искаженная, неверная картинка может появится если делать какой-то прогнозный расчет или отчет о работе скажем портфеля на сравнительно коротком интервале времени. А для инвестирования интервалы и в 15 лет могут быть короткими и не показательными в качестве опровержения фундаментальным утверждениям.

Читаю сейчас известного блогера at6. Кроме большого количества интересного материала у него есть отличные статьи на тему выбора и создания портфеля. Идет вот уже 6 год публикации этого серьезного и проработанного портфеля.

Материалы по портфелю и ссылки на автора здесь:

Collapse )

Портфель

Не смотря на изобилие материалов по финансовой сфере, про частные инвестиции, про формирование портфеля, людей, которые выкладывают свои  инвестиционные портфели, довольно мало. Фактически я знаю только нескольких человек, которые не только делятся своими мыслями, своими подходами, но и подтверждают их своими инвестициями, показывая свой портфель и его результаты. 

Мне понятная эта закрытость, особенно от людей, которые этим зарабатывают. Инвест. консультант никогда не покажет свой портфель мотивируя это обычной отговоркой в стиле «не бывает универсального портфеля, для каждого человека он индивидуален». Отчасти это правда. Но в значительно большей степени — нет. Это тема для отдельного разговора а пока я хочу поделиться своим портфелем, который отражает набор знаний за прошедший год.

Исходные данные: горизонт планирования 20+ лет; цель — получение среднегодового дохода 2-4% выше инфляции; терпимость к риску — умеренная.

Вообще на таких условиях методичка от вангарда дает целевое распределение портфеля следующим образом: акции США — 40%, акции мира без США- 40%, облигации США — 10%, облигации мира без США — 10%. И будь я гражданином США я бы стал клиентом индексного фонда именно с таким распределением. И, возможно, в будущем, приду к такому распределению через ETF. Но пока в перспективе ближайших лет портфель будет пополнятся по следующему сценарию.

Целевое распределение портфеля
Collapse )

Создаем портфель. Фонды Арсагеры

Продолжаем разбираться с фондами УК Арсагера. Теперь строим портфели и сравниваем результат в ретроспективе работы фондов. Допущения все те же: рассматриваем только открытые и интервальные фонды. Затраты на ежегодную ребалансировку нулевые. Ребалансировка один раз в год в конце года. И это еще одно допущение, т.к. обменивать интервальные фонды к концу года можно только в первой половине декабря. Считаю такое допущение приемлемым и не важным для итогового результата.

Интервальный фонд акций малых компаний — фонд акций 6.4 рассматриваем потому что он высокодоходный, волатильный и отлично подходит как составляющая часть для портфеля. Но на него не распространяется налоговая льгота на долгосрочное владение. Даже если в процессе владения портфелем обменять паи этого фонда на паи другого открытого фонда, он налога не уйти. Поэтому в конце сравнения результатов портфелей обязательно учтем подоходный налог в 13% от положительного результата. Исходные данные — вложим условные 100 рублей в начале 2006 года и продадим в конце марта — последняя на сегодняшний момент дата известных результатов работы интервального фонда акций 6.4.

Для начала как обычно накладываем на график результат работы трех фондов на график. Без учета налогов.

3 фонда Арсагеры
Collapse )